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Analyse : où s'en va le huard?

  • Yanick Desnoyers
  • 15 août 2008

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Le huard s'échangeait à 93,68 cents US vendredi matin, en baisse de 0,37 cent par rapport à la clôture de jeudi. Photo: Bloomberg

Après avoir très peu fluctué depuis le début de l'année, la monnaie canadienne a perdu de l'altitude. Elle vient de tomber sous un niveau de support technique important. Que se passe-t-il, au juste ?

Le Canada est fortement doté en matières premières et jouit d'un statut d'exportateur net de produits de base, qui représentent environ 45 % du volume des exportations de biens canadiennes. C'est pourquoi le huard réagit fortement aux termes de l'échange de l'économie (ratio des prix des exportations par rapport aux prix des importations).

De fait, les prix réels des matières premières constituent le facteur qui influe le plus sur le huard. Des facteurs comme les écarts de taux d'intérêt avec les États-Unis peuvent jouer un rôle à court terme, mais au bout du compte, le dollar canadien est une monnaie cyclique, comme les dollars australien et néo-zélandais.

Chute de la demande énergétique

Or, l'économie mondiale traverse une passe difficile. Les États-Unis connaissent un revers de conjoncture et d'autres économies du G-7, notamment le Royaume-Uni et le Japon, montrent des signes évidents de fatigue, au point où les probabilités de récession y ont fortement augmenté.

D'ailleurs, la croissance de l'indicateur avancé des pays de l'OCDE est maintenant en zone rouge, tout comme lors du dernier revirement de conjoncture de l'économie mondiale, enregistré en 2001.

Le ralentissement est tel qu'on note désormais une chute de la demande d'énergie au sein des pays de l'OCDE.

À notre avis, l'état de la croissance économique mondiale indique que les prix des matières premières vont chuter. Depuis leurs sommets respectifs, le prix du pétrole a perdu 20 % sur les marchés, et l'indice CRB des matières industrielles a connu lui aussi une chute marquée. Notre scénario économique prévoit que le baril de pétrole brut reculera jusqu'à 80 $ US.

La parité à moyen terme

Certes, nous continuons de prévoir la parité du dollar canadien avec le billet vert à moyen terme. Mais les monnaies cycliques se font toujours prendre dans le champ de gravité des matières premières. Ainsi, des perspectives moins favorables quant aux cours mondiaux de ces produits auront tendance à tirer le huard vers le bas au cours des prochains mois.

Le ralentissement en cours de l'économie mondiale risque d'occasionner un renversement important des positions financières "longues" et "courtes" sur le marché de la devise canadienne. Nous abaissons donc notre fourchette de prévision du dollar canadien à 0,90-0,92 pour les deux à trois trimestres à venir.

L'auteur est économiste principal à la financière Banque Nationale.

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