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Analyse: la flambée du pétrole force à revoir les stratégies

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La consommation discrétionnaire la plus affectée. Photo: Bloomberg

Perçue comme une menace inflationniste, la hausse du pétrole freine surtout la consommation et gruge les marges bénéficiaires des entreprises.

La flambée du pétrole à un record historique de 120 dollars américains le baril et la poussée des prix des aliments font craindre un retour en force de l'inflation.

Les négociateurs sont plus nombreux à penser que la Réserve fédérale américaine pourrait faire une pause entre avril et août dans sa campagne de baisse des taux, afin d'évaluer l'effet des baisses antérieures et du plan de relance de la Maison-Blanche.

Pourtant, la hausse du pétrole constitue davantage un frein économique et une force désinflationniste à court terme, car elle enlève de l'argent des poches des consommateurs américains, déjà ébranlés par la chute des prix des maisons.

David Rosenberg, économiste chez Merrill Lynch, estime que 75 % des prix sont à la baisse aux États-Unis. Évidemment, les prix baissent pour tous les produits qui gravitent autour de l'habitation: meubles, recouvrements de plancher, outils, etc.

Les prix reculent aussi pour tous les produits et services non essentiels, y compris les interventions chirurgicales facultatives, dont la correction de la vue au laser, selon M. Rosenberg.

La hausse des prix du pétrole et du gaz naturel représente aussi des coûts additionnels pour plusieurs fabricants et, par ricochet, une menace pour leurs marges bénéficiaires et leurs bénéfices à venir, expliquent les experts de BCA Research.

En conséquence, les investisseurs attirés par le marché américain doivent choisir avec beaucoup de soin leurs secteurs et leurs titres. Car, cette fois, la marée montante de la Bourse ne soulèvera pas toutes les embarcations.

"Le hausse du pétrole accentuera davantage les écarts de rendement des secteurs et des titres", prévoient les analystes de BCA.

Privilégier les championnes des marges

Dans ce contexte exigeant, la stratégie de BCA privilégie les industries qui réussissent à préserver leurs marges bénéficiaires, grâce à une meilleure productivité ou la hausse de leur prix de vente.

Par exemple, dans le secteur de la consommation, BCA préconise toujours Wal-Mart et Costco qui gagnent des parts de marché lorsque le consommateur se serre la ceinture. Ces titres surpassent le S&P 500 depuis le printemps de 2007 et pourraient connaître un mouvement de repli à court terme.

Tout recul serait une occasion de les acheter à nouveau, selon BCA, car ils ne sont pas encore chers par rapport à leurs bénéfices prévus.

Globablement, BCA estime que les secteurs de l'énergie et de la santé du S&P 500 peuvent mieux refiler à leurs clients la hausse de leurs coûts en matières premières.
Dans le secteur de la santé, BCA préconise les titres de biotechnologie, les équipementiers médicaux et les gestionnaires de soins.

Les dépenses de main-d'oeuvre du secteur industriel du S&P 500 augmentent, mais leurs marges s'améliorent tout de même car les entreprises de ce secteur peuvent aussi hausser leurs prix. BCA préfère les transporteurs ferroviaires, les fabricants de composants électriques et de machinerie.

Dans l'ensemble, les fournisseurs de technologie peuvent difficilement augmenter leurs prix, reconnaît BCA. En revanche, leurs coûts de main-d'oeuvre sont stables.

Dans cette industrie, BCA recommande les fournisseurs de logiciels, de services informatiques et de traitement de données, ainsi que les fabricants d'équipement et de logiciels d'entreposage de données.

Par contre, les fabricants d'ordinateurs souffriront d'une baisse de la demande et d'une chute de leurs prix car leurs exportations croissent moins qu'avant et leurs stocks augmentent. Leurs bénéfices pourraient donc décevoir.

La hausse du pétrole est dommageable dans le secteur de la consommation discrétionnaire, qui comprend notamment les détaillants et les fabricants automobiles, ainsi que pour les titres à faible capitalisation qui réalisent une plus grande part de leurs revenus aux États-Unis.

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